中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI显示，2025年9月份为47.7%，环比下降2.1个百分点，连续2个月环比下降，钢铁行业旺季特征并未显现。分项指数变化显示，钢铁需求趋弱运行，钢厂生产继续放缓，产品库存有所累积，原材料价格继续高位运行，钢材价格小幅震荡。预计10月份，钢铁需求有所回升，钢厂生产有所增加，原材料价格高位震荡，钢材价格有所上升，钢厂对后市预期持续乐观。
图1 2020年以来钢铁行业PMI变化情况
中物联钢铁物流专委会主任潘富杰表示，9 月份，房地产投资偏弱，基础设施建设投资增速有所放缓，加上下旬时台风影响局部地区，国内钢市需求未展现传统旺季活力，整体表现一般。供给端受需求偏弱影响而有所收缩，钢厂生产活动环比放缓。需求端下滑幅度大于供给端，导致产成品库存仍加快累积。在生产放缓以及成本高企的情况下，钢厂原材料采购量活动也有所收缩，但原材料价格继续高位运行。钢材价格呈小幅震荡走势，结合炼钢成本居高不下的压力，钢厂盈利空间进一步压缩。
市场需求旺季不旺，钢铁行业动力承压。9月份是传统的钢铁行业旺季开端，但今年9月份钢市需求表现一般。尽管高温天气影响逐渐消退，但重要用钢方房地产业延续低迷走势，基建投资增速有所放缓，局部地区连续秋雨，沿海地区遭遇台风登陆，短时内对当地生产施工有所拖累。在多个因素叠加影响下，国内钢市需求趋弱运行，呈现“旺季不旺”特征，行业发展动力承压。新订单指数为45.2%，环比下降4.5个百分点，连续2个月环比下降，当前需求端下行压力加大。终端需求也难言乐观，据上海卓钢链了解，9月国内雨季逐步进入尾声，市场需求略有回温，但整体仍然不强，下游施工进展并未明显改善。沪市终端线螺采购9月环比上月小幅回升6.7%，整体回升幅度有限。
图2 2020年以来钢铁新订单指数变化情况
图3 2020年以来沪市终端线螺每周采购量监控数据变化情况
钢厂生产继续放缓，但产品库存压力趋升。9月份，需求端收缩对钢厂生产意愿有所抑制，部分地区环保限产在短期内对炼钢活动也有一定影响。9月钢铁行业生产指数为45.7%，环比下降2.3个百分点，连续2个月下降，显示钢厂生产活动继续放缓。中钢协数据显示，9月上旬，重点统计钢铁企业平均日产粗钢208.7万吨，较8月同期上升0.6%；平均日产生铁189.6万吨，较 8 月同期下降0.9%；平均日产钢材195.6万吨，较8月同期下降2.4%。至中旬时，重点钢企平均日产粗钢207.3万吨，较8月同期下降2.0%；平均日产生铁191.0万吨，较8月同期下降0.7%；平均日产钢材206.1万吨，较8月同期上升0.6%。整体来看，各品种产量较上月同期有一定程度的下降。尽管供给端有所下滑，但需求端下滑程度更大，导致钢厂产成品出库速度减缓，库存量有所累积，产成品库存指数升至54%，环比上升1个百分点，连续2个月运行在扩张区间，也创下近9个月以来新高，显示钢厂库存压力趋于上升。
图4 2020年以来钢铁生产指数变化情况
图5 2020年以来钢铁产成品库存指数变化情况
原材料价格继续高位运行，炼钢成本压力连续加大。9月份，由于钢厂生产活动有所放缓，钢厂原材料采购活动同步趋缓，采购量指数环比下降5个百分点至48.5%，结束连续2个月在扩张区间运行态势，并创下二季度以来新低。但炼钢原材料价格仍保持高位运行，购进价格指数连续3个月运行在60%以上的高位区间。分品种来看，铁矿石价格呈现冲高回落运行态势，上旬受＂反内卷＂消息及旺季预期提振，下旬终端需求不及预期导致价格波动下行，但整体较上月仍有上升；焦炭方面，供给端持续偏紧，价格继续维持在较高水平；废钢价格也有上升态势。整体来看，原材料价格继续高位运行，炼钢成本压力持续加大。
图6 2020年以来钢铁购进价格指数变化情况
钢材价格小幅震荡，利润空间趋于压缩。9月份，市场整体偏观望，钢材价格涨跌动能不足。上海螺纹钢价格指数显示，9月1日价格为3178元／吨，之后整月呈现小幅震荡态势，到9月25日时，价格为3196元／吨，整月价格最高点为3206元／吨，最低点为3139元／吨，最大振幅不足70元／吨。但相比上月来看，9月份钢材价格环比有所下降。结合原材料成本压力持续加大以及钢材价格震荡走弱的情况，当前钢厂利润空间进一步压缩。
图7 2018年以来上海螺纹钢价格指数变化情况
预计10月份，钢铁需求或有所回升。10月是传统需求旺季的关键窗口期，多个积极因素将叠加发力。一是国庆中秋长假后户外施工将全面恢复，南方极端天气影响继续减弱，北方地区暂未受到寒潮影响，秋末施工黄金期得以延续，部分区域还启动冬季前施工冲刺计划，加上重点建设项目和专项债资金预加快落地，建设相关钢材需求释放节奏将明显加快。二是部分制造业行业迎来旺季，为钢铁需求贡献新的增量，如汽车行业 “金九银十” 备产周期持续深化，家电行业 “双十一” 促销带动生产备货进入高峰。但房地产行业对钢材的支撑依旧不足，1-8月房地产开发投资、新开工面积同比下降12.9%和19.5%，目前来看，国内房地产市场政策虽然持续放松，但行业需求颓势难改，也使得整体开工情况难有实质性恢复。综合来看，在施工旺季需求释放、制造业韧性托底的多重积极因素支撑下，10月钢铁需求有望呈现回升态势。
钢厂生产有所增加。随着10月份需求端回升，钢厂生产也将呈现同步增加走势，加上高炉检修完毕，前期抑制的需求将会得以释放。钢厂预期进一步走强，经营活动预期指数为67.1%，环比上升2.8个百分点，连续3个月位于60%以上的较高区间。在企业预期向好的情况下，供给端也将会有实质性上升。
原材料价格高位震荡，钢材价格有望上涨。当前国外铁矿石发货仍受影响，焦炭供给受限情况也并未好转，原材料价格仍将保持高位运行态势。钢材价格方面，需求端回升叠加原材料价格支撑，加上当前钢材价格已连续两月小幅震荡，筑底态势明显，钢材价格10月份有望出现上涨。
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